加拿大最大房贷商要破产？加拿大房市泡沫要破裂？
恐 慌
随着加拿大最大房贷供应商Home Capital集团披露其签署了一项紧急资金流动性协议之后，周三该集团股价一度暴跌60%以上，创下2013年来的新低记录。
图注：加拿大Home Capital集团股价历史走势图
自2015年7月起，就有多名投资分析机构指出，加拿大最大的非银房地产按揭贷款机构Home Capital集团经营业绩中潜有较大风险，涉及虚假房地产按揭贷款、贷款业务模型过于激进、不重视经济基本面等诸多问题，建议股票投资者予以谨慎评估。
如今，这些股票分析师警示过的投资风险终于爆发。
高利贷向高利贷借钱
Home Capital周三透露，其向不具名的机构投资人借贷20亿加元。集团称，此次紧急流动性协议提供的信用额度将会帮助公司消化资金流动性持续恶化带来的不利影响。
据悉，Home Capital集团一直都是以高息揽储来为其房地产按揭贷款业务提供资金支持，随着集团旗下原本稳定的现金流来源开始抽出，Home Capital集团难以避免的陷入了资金流动性持续恶化的局面。
图注：Home Capital集团此次借款获取流动性支持的协议条款
据协议，Home Capital集团需要对剩余借款总额支付10%的利息；一次性支付总额高达1亿加元的不退回保证金；对没有使用的预备借款支付2.5%的利息；首次借入的资金总额必须为10亿加元；对首次获得的10亿加元支付22.5%的高额利息。可见，这一借款成本极高，但如果集团决定全额使用借款资金，整体资金成本会下降15%。
多伦多财富管理公司Baskin总裁指，Home Capital简直就是在向高利贷借钱，我猜若非面临存亡关头，他们不会这么做。
公司要破产？
Home Capital集团的股价大跌，也拖累了整个房地产按揭贷款板块全线下跌。
分析师认为，此次房地产按揭贷款公司股价大幅回落或将标志着加拿大房地产市场的巨大泡沫终于开始破裂了。
图注：加拿大各大房地产按揭贷款机构股价走势图
有消息称，集团此次不惜代价的高费用借款出乎了大部分投资者的预料。这次Home Capital集团完全放弃了盈利目标，以换取不会陷入资不抵债的绝境。这样来看，该集团内部一定是出现了非常复杂的资金危机，否则集团不会答应如此高昂的融资成本。分析师表示，目前还在等Home Capital集团的信用评级更新。该集团十分接近破产的边缘。
2015年夏，Home Capital集团就已陷入是否应当被吊销营业执照的争议当中。加拿大安省证券委员会曾指控Home Capital集团误导投资者违反加拿大证券法，或涉嫌参与房地产按揭贷款欺诈活动。监管部门的指控导致Home Capital集团从那时起便前景暗淡。
加拿大金融机构监督办公室表示，不会对监管范围内具体的金融机构经营状况作出评论，但是监管部门将会维持目前与各个金融机构的关系，并密切关注Home Capital集团经营状况的进展。
泡沫要破？
就在Home Capital集团的消息传出后仅数个小时，加拿大房地产按揭贷款与房地产企业监管机构CMHC发布的一份报告指，投资者应当注意目前加拿大房地产市场中存在的明显负面迹象。
这两个消息传出的时机似乎有些过于巧合。
每个季度都会发布的房地产市场评估报告，是加拿大房地产市场监管部门给加拿大房地产市场设置的一个早期预警系统，它是一个维护加拿大金融系统和房地产市场稳定的重要工具。
图注：加拿大各个地区房地产市场风险评估结果
蒙特利尔的房地产市场还算健康
据加拿大房地产市场监管部门透露，加拿大房地产市场的官方评级维持在“有明确证据表明存在潜在风险”；全国“房地产市场估值过高”的评级从“严重”下调至“中性”；预警“房地产市场过热”、“房地产建筑过度建造”的中心区域城市从八个下降至六个。
据加拿大房地产市场监管部门的定义，市场“存在潜在风险”意味着房地产市场存在供需不平衡，包括过度建造房地产建筑、房地产估值过高、房地产市场过热以及房价加速上涨等指标大幅偏离历史平均水平。
据此标准，加拿大温哥华区域，多伦多区域，以及草原省份的房地产市场仍存在潜在风险。蒙特利尔的房地产价格过热问题已开始好转。
下一个雷曼？
始料不及的现金流断流是致命的。在这一点上，Home Capital现正遭遇的危机与上一次美国的雷曼兄弟破产的原因无异。
图注：加拿大Home Capital集团股价走势图
但在其他方面，Home Capital与昔日雷曼兄弟则毫无可比性，雷曼做的是高杠杆金融衍生品，而Home Capital的资金要求高于政府的监管水平，并以不动产为抵押，这比雷曼的垃圾债券要安全许多。
而且，先有自2007年起不断下跌缩水的房价，导致大量无实物支撑的垃圾债券在高杠杆下产生了放大效应，最后把雷曼逼入了绝境。这与Home Capital借款会导致加拿大房产泡沫爆炸的因果颠倒。
况且，Home Capital计划通过此次借款锁定资本遏止存款外流。如果成功，这场信心危机便可以安全渡过。如果大量按揭贷款公司共同出现现金流危机，加拿大房市才会急转直下。
更让人心安的是，Home Capital的按揭贷款只有约$200亿元，相比加拿大六大银行的房地产贷款额1.1万亿，它只占了极小的份额。
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